Créer une entreprise prend des années avant de dégager un salaire. En racheter une qui tourne déjà, c'est acheter des clients, une équipe et des bénéfices dès le premier jour. Le LBO (rachat avec effet de levier) permet de le faire avec un apport limité, en faisant rembourser la dette par les bénéfices de l'entreprise rachetée. C'est le levier le plus puissant du parcours, et le plus exigeant.
Le principe du LBO en une image
Vous ne rachetez pas l'entreprise en votre nom propre. Vous créez une société holding qui :
- reçoit votre apport en capital ;
- emprunte le reste auprès d'une banque, et parfois auprès du vendeur ;
- achète les parts de l'entreprise cible ;
- rembourse sa dette grâce aux dividendes que la cible lui verse chaque année.
Au bout de cinq à sept ans, la dette est remboursée et vous possédez l'entreprise. L'effet de levier : avec 20 à 30 % du prix en apport, vous contrôlez 100 % de l'entreprise.
- VousApportez 20 à 30 % du prix en capital
- La holdingEmprunte le reste : banque et crédit vendeur
- L'entreprise rachetéeDevient filiale à 100 % de la holding
- Les dividendesRemontent chaque année vers la holding
- La detteEst remboursée en 5 à 7 ans
Un exemple chiffré simplifié
Une PME rentable valorisée 1 000 000 €
| Bénéfice net annuel disponible pour les dividendes | 180 000 € |
| Apport du repreneur dans la holding | 200 000 € |
| Crédit vendeur (le vendeur accepte d'être payé en partie plus tard) | 150 000 € |
| Prêt bancaire sur 7 ans | 650 000 € |
| Remboursement annuel de la dette bancaire (capital + intérêts, ordre de grandeur) | environ 110 000 € |
Les dividendes couvrent le remboursement, avec une marge de sécurité. Si le bénéfice baisse de 40 %, en revanche, la holding ne peut plus rembourser : c'est tout le risque du LBO.
En Belgique, sous conditions, les dividendes versés par la filiale à la holding peuvent être en grande partie exonérés d'impôt dans la holding (régime des revenus définitivement taxés), ce qui rend le montage efficace. Les conditions sont techniques : faites-vous accompagner par un comptable ou un avocat fiscaliste.
Testez la solidité de votre montage
La ligne « baisse de bénéfice supportable » dit jusqu'où l'entreprise peut reculer avant que la dette ne soit plus couverte.
Les étapes d'une reprise
- Définir votre projet : secteur, taille, région, ce que vous savez faire, l'apport dont vous disposez.
- Trouver des cibles : plateformes de cession, comptables, banques, réseaux d'entrepreneurs, approche directe de dirigeants proches de la retraite.
- Valoriser l'entreprise : généralement un multiple de sa rentabilité opérationnelle, ajusté selon les risques.
- Négocier une lettre d'intention : prix, modalités, crédit vendeur, période d'accompagnement par le cédant.
- Auditer (due diligence) : comptes, contrats, clients, litiges, état du matériel, aspects sociaux et fiscaux.
- Financer : plan d'affaires solide, banque, crédit vendeur, outils publics.
- Signer et réussir les 100 premiers jours : rencontrer chaque client et chaque membre de l'équipe, ne rien casser de ce qui fonctionne.
Les aides à la transmission en Wallonie
Wallonie Entreprendre, l'outil économique et financier régional, accompagne les cédants et les repreneurs :
- WE Transmission, une plateforme qui centralise les annonces de cession et met en relation repreneurs et cédants selon le secteur, la localisation, la taille et les fonds propres disponibles ;
- les Clubs Repreneurs : sept soirées de formation en petit groupe (jusqu'à 18 personnes) avec un coach, des experts et des témoignages de repreneurs, sur la valorisation, le financement, le juridique, la négociation et les 100 premiers jours. Le cycle coûtait 400 € TVAC dans l'édition 2025, à Liège et Wavre ;
- des prêts et garanties qui complètent le financement bancaire.
À Bruxelles et en Flandre, des organismes équivalents existent (finance&invest.brussels, PMV). Renseignez-vous sur votre région.
En Europe et dans le monde
La vague de départs à la retraite des dirigeants nés après-guerre met en vente des milliers de PME rentables partout en Europe et en Amérique du Nord. En France, Bpifrance accompagne et cofinance de nombreuses reprises. Aux États-Unis est né le modèle du search fund : un jeune repreneur lève des fonds auprès d'investisseurs pour chercher, puis racheter et diriger une seule entreprise. Le principe du LBO, lui, est le même partout.
Les erreurs qui coûtent le plus cher
- Trop de dette : un montage tendu ne résiste pas à une mauvaise année.
- Dépendance au cédant : si les clients sont fidèles au dirigeant plutôt qu'à l'entreprise, ils peuvent partir avec lui. Prévoyez une période d'accompagnement.
- Audit bâclé : un litige, un contrat client qui se termine, une machine à remplacer peuvent détruire la rentabilité.
- Acheter un métier qu'on ne comprend pas.
- Sous-estimer le besoin en fonds de roulement : une entreprise rentable peut manquer de trésorerie.
Une reprise prend souvent un à deux ans entre le début des recherches et la signature. Ne visez pas votre première acquisition sans comptable, avocat et banquier à vos côtés.
Le lien avec le reste du parcours
Le LBO est l'aboutissement du passage vers le quadrant « propriétaire d'entreprise » décrit par Robert Kiyosaki. L'apport vient souvent des étapes précédentes : épargne, investissements financiers, opérations immobilières. Pour savoir quand vous pourrez vivre de vos revenus, passez au calculateur de liberté financière.
Où trouver ces services
- WE TransmissionLa plateforme wallonne d'entreprises à céder
- Wallonie EntreprendreFinancement, garanties et Clubs Repreneurs en Wallonie
- finance&invest.brusselsFinancement des entreprises à Bruxelles
- PMVFinancement des entreprises en Flandre
- BpifranceFinancement des reprises en France
Liens fournis à titre d'information, sans partenariat. Vérifiez toujours les conditions et l'agrément d'un prestataire avant de vous engager.
Testez-vous
4 questions pour vérifier ce que vous avez retenu. Cliquez sur une réponse : l'explication s'affiche aussitôt.
Question 1 sur 4Dans un LBO, qui rembourse la dette d'acquisition ?
C'est l'entreprise rachetée qui, par ses bénéfices, finance son propre rachat.
Question 2 sur 4Qu'est-ce qu'un crédit vendeur ?
Il réduit l'apport et le prêt bancaire, et garde le vendeur intéressé à la réussite.
Question 3 sur 4Que propose Wallonie Entreprendre aux repreneurs ?
Les Clubs Repreneurs proposent sept soirées de formation en petit groupe.
Question 4 sur 4Quel est le risque principal d'un LBO ?
Un montage trop endetté ne résiste pas à une mauvaise année.
Questions fréquentes
Qu'est-ce qu'un LBO ?
Un Leveraged Buy-Out, ou rachat avec effet de levier : une holding créée par le repreneur emprunte pour acheter une entreprise, puis rembourse sa dette grâce aux dividendes que lui verse l'entreprise rachetée.
Quel apport faut-il pour racheter une entreprise en LBO ?
Souvent 20 à 30 % du prix, selon la rentabilité de l'entreprise, le secteur et la banque. Un crédit vendeur et les outils publics régionaux peuvent réduire l'apport nécessaire.
Où trouver une entreprise à reprendre en Wallonie ?
Sur la plateforme WE Transmission de Wallonie Entreprendre, via les comptables, banques et réseaux d'entrepreneurs, ou en contactant directement des dirigeants proches de la retraite.
Quels sont les risques d'un LBO ?
Le principal est l'endettement : si les bénéfices baissent, la holding ne peut plus rembourser. S'y ajoutent la dépendance au cédant, les problèmes découverts après la reprise et le manque de trésorerie.
Sources
Cet article est éducatif et ne constitue pas un conseil en investissement, fiscal ou juridique personnalisé. Les chiffres évoluent : vérifiez-les auprès des sources citées ou d'un professionnel agréé avant de décider. Lire l'avertissement complet.